如何構(gòu)建你的專屬養(yǎng)老規(guī)劃？五步守護退休品質(zhì)生活
為更好地滿足服務(wù)粵港澳大灣區(qū)居民投資理財和金融素養(yǎng)提升需求，中國基金報在深圳證監(jiān)局指導下，以“活躍資本市場，提振投資者信心”為宗旨，聯(lián)合深港兩地行業(yè)協(xié)會、金融機構(gòu)等共同推出“粵港澳大灣區(qū)投資公開課”系列活動。
如何解決養(yǎng)老難題？投資如何讓普通人養(yǎng)老無憂？為更好地解答關(guān)于養(yǎng)老投資的疑惑，本期“粵港澳大灣區(qū)投資公開課”，中國基金報以“普通人如何養(yǎng)老投資”為主題，邀請來自博時基金投資者關(guān)系部首席培訓官洪露娉、東方基金基金經(jīng)理王銳兩位行業(yè)嘉賓，共同解讀養(yǎng)老投資的相關(guān)知識。本次活動由深圳證監(jiān)局指導，得到了深圳市證券業(yè)協(xié)會、深圳市投資基金同業(yè)公會、深證投資者服務(wù)中心、博時基金、東方基金的大力支持。
以下為嘉賓觀點實錄：
養(yǎng)老投資，如何做好資產(chǎn)配置？
洪露娉：各位觀眾朋友，很高興參加中國基金報組織的這次粵港澳大灣區(qū)投資公開課第五課，我來自博時基金的洪露娉。
本次課程，我將主要從三個方面，一個是我們國家居民的年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，第二是我國的養(yǎng)老保障體系現(xiàn)狀，以及普通人如何進行更科學的養(yǎng)老投資規(guī)劃進行解讀。
我國居民年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
首先，從我國的居民年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來看，根據(jù)聯(lián)合國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可以看到我國的出生率已經(jīng)降到了死亡率的下方，人口負增長的時代正式到來，我國的人口金字塔逐步在向“頭重腳輕”的趨勢演化。
在過去30年間，我國的老齡化進程在不斷加速，根據(jù)聯(lián)合國關(guān)于老齡化社會的標準，我們國家于2001年進入了老齡化社會，于2023年步入了深度老齡化社會。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國60歲及以上的老年人口達到了2.97億，占總?cè)丝诒戎氐?1%。
根據(jù)聯(lián)合國的標準，到2034年，中國將進入超級老齡化社會，彼時60歲以上的老年人口數(shù)量將超過4億，在全國人口當中的占比將超過30%。這就意味著那個時候每三個人里面就有一個老年人。通常我們用撫養(yǎng)比這個數(shù)據(jù)來衡量養(yǎng)老壓力，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年，我國老年人口的撫養(yǎng)比為13.8%，至2021年就上升至20.82%，這意味著社會整體的養(yǎng)老壓力明顯增大。
我國老齡化社會的另一個特征是老齡化進程開始得比較晚，但進程比較快。與主要的發(fā)達國家相比，我們大概晚半個世紀步入老齡化社會，但是從老齡化社會到深度老齡化社會經(jīng)歷20年左右，這個速度是遠超了法國、美國，略快于日本。
根據(jù)聯(lián)合國的預(yù)測數(shù)據(jù)，在中性情形下，我國未來的老齡化仍然會快速發(fā)展，由深度老齡化社會到超級老齡化社會，估計只需要11年。
另外我們也需要關(guān)注到，在中國老齡化的進程快于現(xiàn)代化的進程，人均國民收入水平相較于其他發(fā)達國家仍有較大差距，也即我們通常所說的“未富先老”。在這種情況下養(yǎng)老問題自然與我們個人息息相關(guān)。
我國養(yǎng)老保障體系現(xiàn)狀
在第二部分，我將主要介紹我國目前的養(yǎng)老保障體系的現(xiàn)狀。在中國的三支柱養(yǎng)老金體系中，第一支柱是公共養(yǎng)老金，也是三支柱體系的基石，是由政府直接運營管理。
公共養(yǎng)老金通常是強制性的，其核心職責就是建立并且執(zhí)行基本養(yǎng)老金制度，確保退休人員的基本生活得到滿足。公共養(yǎng)老金的繳費是由企業(yè)和員工按照一定的比例來共同承擔，也是員工薪酬的組成部分。對于退休的人員來說，公共養(yǎng)老金是他們收入的主要來源之一。公共養(yǎng)老金會根據(jù)員工和企業(yè)繳納費用的高低，繳納年限作為定價基礎(chǔ)，每個月以現(xiàn)金支付的形式向退休員工進行支付。
在國內(nèi)基本養(yǎng)老金是以基本養(yǎng)老保險的形式出現(xiàn)。在我們的社會保險基金的五大險種當中，它是最基礎(chǔ)的一部分。
第二支柱指的是企業(yè)年金，也被稱為職業(yè)養(yǎng)老金，是一種補充性的養(yǎng)老金，一般是由企業(yè)在基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上自主建立的補充養(yǎng)老保險制度，目的是為了提高員工退休后的收入水平，這個也是員工福利的一部分。這一類的年金計劃通常是由第三方機構(gòu)來進行管理，或者企業(yè)內(nèi)部的年金理事會來負責，是允許市場化投資運作的，員工可以選擇在退休的時候一次性領(lǐng)取或者分批領(lǐng)取。由于企業(yè)年金通常是在稅前來扣除，所以這部分資金也和第一支柱一樣，是享有稅收的優(yōu)惠。
第三支柱叫做個人養(yǎng)老金，是近幾年才推出的一個制度。與前面的兩種養(yǎng)老金不同的是，個人養(yǎng)老金的繳納通常完全由個人承擔，是由金融機構(gòu)設(shè)立專門的個人養(yǎng)老金賬戶，并且提供產(chǎn)品和服務(wù)。第三支柱是一種由個人自主管理的養(yǎng)老儲蓄計劃，它在資金管理上體現(xiàn)了較高的靈活性，而且能夠覆蓋到更廣泛的投資領(lǐng)域。
個人養(yǎng)老金的產(chǎn)品可以投向股票、債券、基金這些多元化的金融產(chǎn)品，具有比較典型的金融特性。投資者是需要根據(jù)個人的經(jīng)濟狀況和退休規(guī)劃，來自主決定要不要參加個人養(yǎng)老金計劃，也需要根據(jù)自己的風險偏好和養(yǎng)老的目標來制定個性化的投資策略。
個人養(yǎng)老金計劃的回報和市場走勢是緊密相關(guān)，它可能會受到經(jīng)濟波動和市場風險的影響，每一個參加的個人需要審慎考量其中的風險因素。
個人養(yǎng)老金的優(yōu)勢在于，它為我們個人提供了除國家或者社會養(yǎng)老保險外的一個補充的退休收入來源，這也增加了我們個人退休期的財務(wù)安全。在稅收方面，個人養(yǎng)老金和第一支柱、第二支柱相同，都是能夠通過繳納養(yǎng)老金來降低我們部分的個稅。
截至2023年12月，我國基本養(yǎng)老保險參與的人數(shù)有10.6億；截至2023年三季度末，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金積累的基金規(guī)模超過了5.2萬億，參加的人數(shù)是7,400萬。第二支柱的覆蓋面比較低，在補充保險方面的作用相對有限。
而第三支柱于2022年11月25號推出，至今還不到兩年的時間，所以對于很多老百姓來說，是屬于比較新鮮的一個制度。自試行以來，截至2023年6月底，第三支柱養(yǎng)老金的參與人數(shù)達到4030萬人，累計繳費總額超過了200億。與第一支柱相比，參加人數(shù)占比是比較小的，盡管如此，我們認為第三支柱養(yǎng)老金仍有比較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
具體原因有以下幾個方面：首先，第三支柱養(yǎng)老金是積累制，投資者可以每年都去買；同時其享有國家的稅收優(yōu)惠，通過繳納個人養(yǎng)老金，每一年都可以申報稅收的減免。此外，第三支柱養(yǎng)老金支持市場化的運行，參與者通過購買各種金融產(chǎn)品的方式來參加，并由專業(yè)的金融機構(gòu)來進行管理。
這些特征使第三支柱成為了構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系的一個重要的改革領(lǐng)域。一方面，第三支柱對于整個三支柱的養(yǎng)老保障體系來說，是非常重要的一個補充改革的領(lǐng)域。另一方面，它能夠為地方第一支柱補填缺口，緩解基本養(yǎng)老和財政壓力。第三，它能夠為第二支柱補短板，對于部分由于就業(yè)形勢或所在單位等原因參與第二支柱受限的老百姓，他們可以通過第三支柱建立個人的商業(yè)養(yǎng)老保險計劃。
整體來看，大力發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老金意義重大，能夠促進整個養(yǎng)老保障體系更加立體和多元，緩解我國的養(yǎng)老基金匱乏的現(xiàn)狀。
第三支柱的運行現(xiàn)狀
個人養(yǎng)老金實行的是個人賬戶制度，繳費完全是由參加人個人來承擔，而且是完全積累。目前每個參與者每一年要繳納個人養(yǎng)老金上限是12000。個人養(yǎng)老金賬戶當中的資金可用于購買多種類型的金融產(chǎn)品，目前符合規(guī)定的包括銀行理財產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險和公募基金。這幾大類都屬于相對成熟、穩(wěn)定、規(guī)范且成熟的金融產(chǎn)品，可以滿足不同投資者的偏好。
人社部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月底，個人養(yǎng)老金專項產(chǎn)品已經(jīng)有739只，其中儲蓄類的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品占比最高為63%，可以看出參與者的風險偏好是比較低的。其次，基金產(chǎn)品有181款，占比為24%，隨后，保險類的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品占比是9.5%，有70只，理財產(chǎn)品有23只，占比3%。
公募基金當中的個人養(yǎng)老基金會針對個人養(yǎng)老金設(shè)立單獨的基金份額，即養(yǎng)老目標基金Y 份額，在Y 份額中主要分為兩種：養(yǎng)老目標日期策略基金和養(yǎng)老目標風險策略基金。Y份額和原來基金的A份額互不影響，其在管理費、托管費等費率方面還享有優(yōu)惠。
總結(jié)一下，我國的養(yǎng)老保障體系主要由三部分構(gòu)成，以國家主導的第一支柱，以企業(yè)主導的第二支柱和以我們個人自愿參加的第三支柱，形成了一個完整的養(yǎng)老保障體系。目前，由于我國老齡化速度過快，老齡化的進程超過了現(xiàn)代化進程，在養(yǎng)老保障體系上面存在第一支柱一支獨大，第二三支柱覆蓋面比較小的困境。
如果說我們上一代的老人，他們靠國家的退休金就能有有不錯的養(yǎng)老生活。但對于我們這一代或者下一代年輕人來說，如果只靠國家的養(yǎng)老金，可能會比較難以保證我們退休后還能延續(xù)退休前的生活質(zhì)量。因此，對于我們個人來說，盡早進行養(yǎng)老投資規(guī)劃就顯得特別重要。
五步制定適合自己的養(yǎng)老投資規(guī)劃
對于普通人來說，制定養(yǎng)老投資規(guī)劃特別需要強調(diào)的就是“科學”二字。
2023年的養(yǎng)老金融調(diào)查報告顯示，有61%的被調(diào)研者認為，可靠的養(yǎng)老方式是提前為自己的退休生活做儲備。有22%的人認為，退休之后繼續(xù)工作是更可靠的養(yǎng)老方式。在我國生育觀念逐漸轉(zhuǎn)變，家庭結(jié)構(gòu)也逐漸縮小的大背景下，越來越多人摒棄“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)觀念，轉(zhuǎn)而去尋求更加多元的養(yǎng)老方式。
養(yǎng)老投資規(guī)劃具體可以分為以下五步：
第一步，首先需要明確老年生活的目標，其中非常重要的就是計算出退休之后每個月的日常開銷，同時需要考慮到通貨膨脹這個因素。當然，退休之后醫(yī)療費用也是比較大的一筆開支，為了應(yīng)對疾病的風險，我們每個人都需要去考慮購買保額充足的醫(yī)療險。用小資金撬動大杠桿，提前鎖定生病之后的大額治療費用，這樣到了老年階段就不需要額外預(yù)留太多資金，因為醫(yī)療險可以幫我們承擔大部分。
第二步，我們要測算一下退休后能夠領(lǐng)到多少養(yǎng)老金。這其實和我們所在的城市，以及前期繳納的養(yǎng)老金的費用都是有關(guān)聯(lián)的，可以借助各種測算的工具，例如養(yǎng)老計算器。
第三步，我們需要盤點一下資產(chǎn)和未來可能的收入，計算一下在退休前我們需要準備多少資產(chǎn)。一般來說，退休之后大概率我們主要的收入來源會失去，而且我們的風險承受能力也會降低。因此，要有一筆資金來投資到那些收益穩(wěn)健的有持續(xù)現(xiàn)金流的金融產(chǎn)品中，為養(yǎng)老退休之后的日常開銷做補貼。
綜上所有，我們就可以計算出目前的資產(chǎn)的缺口。
第四步，我們需要盤點一下自己現(xiàn)有的資產(chǎn)和未來的收入，怎么樣才能夠在退休的時候積累足夠的養(yǎng)老資產(chǎn)。一方面我們到退休可能還剩數(shù)十年的工作時間，在這段退休前的時間我們還是可以繼續(xù)創(chuàng)造收入。另一方面，對于現(xiàn)有的資產(chǎn)和未來的收入，我們就要想辦法通過投資去實現(xiàn)保值增值。
第五步，我們要根據(jù)自己的收益風險目標來進行養(yǎng)老投資規(guī)劃，此時我們需要考慮的問題，包括距離退休的時長，現(xiàn)有的資產(chǎn)情況，預(yù)計未來的收入水平，目標養(yǎng)老開支，也即為前四步做出的測算。距離退休的時間越久，資產(chǎn)儲備越多，預(yù)計未來的收入也會越高，可以去承受的風險可能也會越高。
學術(shù)界通常會使用養(yǎng)老金替代率來預(yù)測退休生活的幸福感。養(yǎng)老金替代率就是指我們退休時候能夠領(lǐng)到手的這部分養(yǎng)老金，加上自己儲備的能夠有資產(chǎn)增值的這部分收入，兩者相加之后除以退休前的工資收入，這個比例是衡量我們退休前后生活保障水平差異的一個基本指標之一。
養(yǎng)老金替代率，首先有基本養(yǎng)老金替代率，也就是國家保障體系這部分，以及我們通過自己的努力，自己的投資去補充到的部分。世界銀行組織建議，只有當基本養(yǎng)老金替代率達到70%的時候，勞動者才能大致維持退休前的生活水平。國際勞工組織認為養(yǎng)老金替代率的最低標準為55%。
此外，還有一個養(yǎng)老心理賬戶的概念，就是指人們在心理上準備的專門為退休后養(yǎng)老支出而準備的一個賬戶，在賬戶下完成對養(yǎng)老投資分類記賬計算收益的過程。
調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，被調(diào)查者當中有76%的人已經(jīng)啟動了養(yǎng)老的財務(wù)準備，但是在這76%的人當中，大概有80%的人是沒有獨立的養(yǎng)老心理賬戶的，他們不會去刻意關(guān)注、搜索養(yǎng)老專屬的投資產(chǎn)品，也不會單獨拿出一筆錢一個賬戶專門用于養(yǎng)老投資。在他們看來，無論做任何投資，最終的目的都是財富增值，只要財富增值達到預(yù)期，再加上基本養(yǎng)老金就可以滿足未來的養(yǎng)老支出。
從投資心理來看，可能大部分投資者如果沒有養(yǎng)老心理賬戶，他們可能會更加關(guān)注單一產(chǎn)品的凈值波動。但如果建立了獨立的養(yǎng)老心理賬戶，他們可能就會從對單一產(chǎn)品層面的關(guān)注升級到對整個養(yǎng)老賬戶投資表現(xiàn)的關(guān)注，進一步判斷賬戶下面構(gòu)建的資產(chǎn)配置組合方案，能不能達到長期投資的目標。
接下來我們看看如何建立適合自己的養(yǎng)老投資組合，需要關(guān)注兩個關(guān)鍵要素，一是人的因素，第二是產(chǎn)品的因素。
至于人的因素，主要就是要了解自己的風險承受能力，投資目標和投資期限，只有清楚這些關(guān)鍵要素之后，才能建立適合自己的資產(chǎn)配置組合。在清楚了個人的投資風險和目標之后，再來進一步了解產(chǎn)品，基于自身的需求選擇和自己匹配的產(chǎn)品，關(guān)注不同產(chǎn)品之間的相關(guān)性、以實現(xiàn)合理組合，從而達到分散投資、優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的，追求更穩(wěn)健的投資回報。
在進行養(yǎng)老資產(chǎn)配置的規(guī)劃時，很重要的一點是要去識別自己的風險承受能力，因為客觀評估自己的風險承受能力，是個人養(yǎng)老金投資的起點。風險承受能力通常是和投資期限、個人財務(wù)狀況、生命周期這些因素相關(guān)。如果在投資的時候，忘掉了以風險承受能力為錨這樣的初心，極有可能會跟著市場追漲殺跌。
而認知產(chǎn)品，主要是了解有哪些產(chǎn)品是可以進行投資，不同的資產(chǎn)有其獨特的收益和風險特征。我們注意到不同資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性越低，我們進行資產(chǎn)配置可能就越有效。在資產(chǎn)配置中，我們需要做到的是戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)配置并駕齊驅(qū)。戰(zhàn)略配置猶如就是我們搭建一個大廈的框架，以相關(guān)性低的資產(chǎn)來進行組合，來夯實大廈的根基。
在做資產(chǎn)配置的時候，擁有全球視野也非常關(guān)鍵，尤其是選擇股票類基金的時候，我們可以重點關(guān)注跨境類資產(chǎn)，就是那些追蹤海外指數(shù)、然后在國內(nèi)上市交易的產(chǎn)品，可以讓我們在國內(nèi)很方便地享有全球資產(chǎn)配置的自由。
針對投資者不同的風險偏好，我們需要在不同的投資品種當中進行比例的調(diào)整。根據(jù)低、中、高三種風險偏好，我們構(gòu)建了“穩(wěn)健、平衡和激進”三種資產(chǎn)配置組合。
比如說以中等風險偏好的客戶為例，來建立一個平衡組合的具體配置。首先，我們?yōu)榇鞟股的同花順全A指數(shù)配置10%的比例、為代表美股的標普500指數(shù)配置10%的權(quán)重。
接下來我們再進行A股行業(yè)主題的搭配，可以根據(jù)自己的投資偏好來采用行業(yè)輪動的策略。A股的風格切換是比較快的，每年年初我們選擇上一年表現(xiàn)最差的板塊，利用周期性的變化來捕捉投資機會這種方式是可以嘗試的。當然如果你對某個行業(yè)本身就有深入的了解，比如說醫(yī)藥科技，你也可以去選擇熟悉行業(yè)的指數(shù)進行搭配。
目前市場上是有很多覆蓋主要行業(yè)和板塊的指數(shù)基金或者ETF，選擇面非常廣泛。在平衡組合當中，行業(yè)主題的指數(shù)我們通常配置20%。
大家可能會發(fā)現(xiàn)，以上建議大多都選擇了指數(shù)基金或者ETF，因為指數(shù)產(chǎn)品相對單一股票，能夠進一步降低投資風險。
然后我們再來進行債券的搭配，以企債指數(shù)來代表國內(nèi)的債券，在平衡組合當中，因為它是屬于中等風險，我們就可以考慮把資金的50%投到債券基金上面。
最后我們再來給黃金、商品各配5%。黃金近幾年表現(xiàn)較好，但是建議大家配置黃金時要站在長期配置的角度來看待它。從邊際貢獻上來講，黃金資產(chǎn)配10%左右的比例，對于組合整體的收益風險貢獻會比較明顯。
組合構(gòu)建好之后，我們來看一下表現(xiàn)情況，通過回測過去10年的數(shù)據(jù)，我們觀察一下左邊的表格，如果我們只投資滬深300指數(shù)，那么過去10年累計收益只有47%，年化收益3.99%，但是波動率非常高，達到20.76%。
再來看看后面的穩(wěn)健組合，平衡組合和激進組合，這三個組合分別代表了低、中、高三種風險的配置。中風險的平衡組合10年累計收益達到了138%，年化收益8.99%，而波動率我們與滬深300相比大大降低，只有8.85%。相對于只投資滬深300指數(shù)的來說，這樣的一個組合它更能滿足中風險偏好客戶的需求，波動率和最大回撤都大大降低，投資者可以更好地去體驗穩(wěn)健投資帶來的穩(wěn)穩(wěn)的幸福感。
我們再看看上表，即使是風險最高的激進型的組合，其配置了50~60%的較高比例的股票類資產(chǎn)，相對單一投資滬深300指數(shù)、也能在實現(xiàn)較高年化收益率的同時擁有更低的波動率，從而獲得更好的投資體驗。
當然，我們現(xiàn)在看到的這些數(shù)據(jù)都只是過去的回溯數(shù)據(jù)，它不能代表未來市場的發(fā)展，只是說通過過去10年的數(shù)據(jù)、我們嘗試去發(fā)現(xiàn)一些投資的規(guī)律，給大家做參考。
接下來也給大家再分享一個基金投資非常好的工具，那就是定投。我認為資產(chǎn)配置和定投是一對好朋友，為什么這么說？在資產(chǎn)配置這樣一個長期的戰(zhàn)略性的投資框架下面，如果我們通過定投的方式，將每個月的工資收入進行投資，就可以更有效地降低風險。定投是一種定期定額買入基金的策略，就在每周或者每個月，我們設(shè)定一個固定時間，將固定的金額投資到固定的基金產(chǎn)品上。
股神巴菲特曾經(jīng)說過，通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。這種方法確實是很省心省力，比較適合懶人理財，而且關(guān)鍵是它有很強的紀律性。
定投有一個著名的概念叫微笑曲線，這個曲線它說明了在不同的市場周期當中，我們以固定金額投資是可以減少市場波動對組合的影響。可以鼓勵我們長期投資，而不是通過短期擇時去預(yù)測市場的波動。大家都知道投資時做擇時的難度不亞于空中接飛鏢的難度。通過定投股票基金是可以簡化我們整個投資決策的過程，不會因為市場波動而過度焦慮。
當然資產(chǎn)配置這個組合本身它不是一成不變的，而是與我們的生命周期密切相關(guān)。無論我們是在25歲、35歲還是45歲進行養(yǎng)老投資規(guī)劃，我們都必須清楚地認識到，這是一場馬拉松，長期投資才能讓我們有可能穿越牛熊周期，隨著我們年齡的增長，我們的風險偏好和經(jīng)濟狀況都在不斷變化，這就需要我們定期調(diào)整我們的資產(chǎn)配置的組合。比如說我們可以每一年進行一次資產(chǎn)配置的檢視，每年對自己的風險偏好進行評估，而且做出相應(yīng)的資產(chǎn)組合的一個動態(tài)調(diào)整。
在課程的最后，我們再來回顧一下今天分享的主要內(nèi)容。首先我們了解到中國目前的人口結(jié)構(gòu)特征，與部分發(fā)達國家相比，我們老齡化的進程起步較晚，但發(fā)展迅速，而且老齡化的速度超過了經(jīng)濟發(fā)展速度。通過撫養(yǎng)比的變化，可以看到未來社會的養(yǎng)老壓力越來越大。其次我們介紹了國內(nèi)養(yǎng)老保障體系的三大支柱，國家對養(yǎng)老問題是高度重視，不斷在夯實我們的養(yǎng)老保障體系。現(xiàn)在已經(jīng)建立了第一支柱、第二支柱和第三支柱的養(yǎng)老體系，但是在面臨諸多挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀下，需要我們自己主動做好養(yǎng)老投資規(guī)劃，以提高退休后的幸福感。
對于如何做好養(yǎng)老投資規(guī)劃，我們今天也分享了投資當中唯一的免費午餐，資產(chǎn)配置。具體的資產(chǎn)配置我們提供了5個建議，第一，需要了解自己的風險偏好，投資目標和可接受的最大風險波動。第二，我們要了解不同類別資產(chǎn)的風險收益特征，如貨幣類資產(chǎn)風險低，但收益也低，股票類資產(chǎn)可能帶來更高收益，但是波動與風險都更大。第三，我們要將適合自己的產(chǎn)品納入到我們的投資組合，并且關(guān)注各個產(chǎn)品之間的相關(guān)性，選擇相關(guān)性低的產(chǎn)品進行組合，力爭來提升我們的投資收益和投資獲得感。第四，在權(quán)益投資的時候，我們要放眼全球，不要僅限于A股市場，可以考慮跨境資產(chǎn)投資到更多的國家和地區(qū)。最后，建議大家根據(jù)自己的風險偏好進行合理的資產(chǎn)搭配，并且結(jié)合我們的生命周期進行投資組合的動態(tài)調(diào)整。
這個就是我們今天主要分享的內(nèi)容，在節(jié)目的最后，我們也想給大家分享一下，正確的養(yǎng)老觀念，是可以幫助我們在養(yǎng)老投資的道路上走得更遠，在邁出養(yǎng)老投資的第一步之前，我們需要養(yǎng)成更加長期更加成熟的養(yǎng)老觀念。養(yǎng)老金的儲備是一個長期的過程，應(yīng)注重時間價值，長遠的規(guī)劃值得我們用心去做。如果我們能夠?qū)㈤L期投資的理念貫徹到投資規(guī)劃的每一步，更可能靜候花開，享有時間帶來的紅利。好了，感謝大家今天的收看，祝各位身體與財富雙健康。
未來已來，舒適養(yǎng)老怎么做？
王銳：各位觀眾朋友大家好，很高興參與中國基金報組織的粵港澳大灣區(qū)投資公開課——普通人如何養(yǎng)老投資，我是東方基金基金經(jīng)理王銳。接下來我主要就如何舒適養(yǎng)老與大家做一個分享。
1、養(yǎng)老備受關(guān)注的原因是什么？
養(yǎng)老成為社會熱點，背后其實有幾個深層次的原因：
首先，隨著人口老齡化的加劇，老年人口的比例越來越高，這對整個社會的養(yǎng)老體系提出了更高的要求。每個人都希望退休后能夠有一個安穩(wěn)舒適的生活，因此自然會關(guān)心養(yǎng)老問題。2021年末的數(shù)據(jù)顯示，我國65周歲以上的人口占比達到了14.2%，共2億人左右。按國際標準，65周歲以上的人口占比達到7%就是老齡化國家。
快速進入老齡化帶來兩個直觀的核心問題，一是人口結(jié)構(gòu)中年輕人占比變少從而導致?lián)狃B(yǎng)比過低；二是養(yǎng)老金體系壓力很大。
首先介紹一個基本概念，叫老年人口撫養(yǎng)比，簡化來說就是多少個勞動人口撫養(yǎng)一個退休老人。截至2021年末，衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，我國撫養(yǎng)比為5：1左右，或者說5個勞動力養(yǎng)一個退休老人。而根據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，到2050前后，我國的老年人口撫養(yǎng)比將接近1.9：1，或者說降到約2個勞動力養(yǎng)一個退休老人。這導致社會養(yǎng)老負擔加重。單靠財政支持老齡化社會的各種開支是非常困難的。其中一個副作用就是養(yǎng)老保險收支出現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，也即每年開支大于收入。未來需要消耗社保基金的過去的累計資金，給財政壓力。
其次，現(xiàn)在人們的生活水平提高了，對退休后的生活質(zhì)量有了更高的期待。不僅希望能夠維持基本的生活，還希望能夠享受更好的醫(yī)療、旅游、娛樂等，這就要求有更充足的養(yǎng)老金來支持。
再者，隨著社會的發(fā)展，人們的養(yǎng)老觀念也在發(fā)生變化。以前可能更多依賴子女養(yǎng)老，現(xiàn)在更多人開始意識到，養(yǎng)老還得靠自己提前規(guī)劃，所以開始關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品，希望通過投資來為自己的退休生活做準備。
最后，政府也在推動養(yǎng)老體系的改革和完善，比如推出個人養(yǎng)老金賬戶和配套體系建設(shè)，這也提高了大家對養(yǎng)老問題的關(guān)注。
總而言之，養(yǎng)老成為社會熱點，是人口結(jié)構(gòu)變化、生活水平提高、養(yǎng)老觀念更新以及政策推動等多重因素共同作用的結(jié)果。
2、中國的養(yǎng)老金體系是怎么樣構(gòu)成的？
我國的養(yǎng)老體系經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)形成了多層次多支柱的體系，具體來說是由以下三個部分構(gòu)成。
第一個體系是基本養(yǎng)老保險，俗稱社保，這是養(yǎng)老體系的第一支柱，由國家支持，提供最基本的養(yǎng)老金保障，具有一定強制性。第二是企業(yè)年金和職業(yè)年金，作為養(yǎng)老體系的第二支柱，這類年金是由企事業(yè)單位自愿發(fā)起，員工參與的補充養(yǎng)老保險制度。企事業(yè)單位和員工共同繳費，再由企事業(yè)單位委托專門的投資機構(gòu)投資，為員工退休后提供額外的養(yǎng)老金。第三是個人儲蓄性養(yǎng)老保險，這是第三支柱的重要組成部分，鼓勵個人通過專門設(shè)立的個人養(yǎng)老金賬戶購買商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老基金等金融產(chǎn)品，為自己的養(yǎng)老生活增加一份保障。
3、我國養(yǎng)老金體系面臨哪些挑戰(zhàn)，未來又會如何發(fā)展呢？
我國養(yǎng)老金體系的挑戰(zhàn)有兩個核心的點。
第一是總體累計和發(fā)達國家有差距。以國家支持的基本養(yǎng)老保險為例，據(jù)中國保險《基于供給側(cè)視角提升個人養(yǎng)老金有效開戶率研究》顯示，截至2020年底，我國基本養(yǎng)老金規(guī)模約5.8萬億，僅占當年GDP的5.7%左右。相比之下，同期美國的基本養(yǎng)老金規(guī)模約2.4萬億美金，占當年GDP約11.7%。除了基本養(yǎng)老保障，美國還有企業(yè)資助養(yǎng)老金和個人養(yǎng)老金這兩個重要的養(yǎng)老金來源，美國的養(yǎng)老金體系儲備總共約為35萬億美金左右，占GDP約為170%。相比之下，國內(nèi)的養(yǎng)老金體系儲備只有約9萬億人民幣，只占GDP的9%左右，和美國的差距接近20倍。
第二就是養(yǎng)老金體系的三大支柱發(fā)展不平衡。基本養(yǎng)老保險構(gòu)成了我國養(yǎng)老金體系的大頭，一大半養(yǎng)老金都是基本養(yǎng)老保險構(gòu)成。而個人養(yǎng)老金才剛剛起步。相比之下，美國養(yǎng)老金體系的大頭是第二和第三支柱占養(yǎng)老金體系的比例達到90%左右。換句話說，平均來看，美國老人主要依靠個人進行各種市場化投資進行養(yǎng)老儲蓄，政府提供的養(yǎng)老金只是補充。而我國主要依靠政府提供的養(yǎng)老保險，個人進行市場化投資的比例很低，這可能進一步導致養(yǎng)老金總儲蓄偏低和結(jié)構(gòu)不均衡的問題。
4、當前國家大力推行“個人養(yǎng)老金”，背后的原因是什么？
剛才已經(jīng)提到，隨著人口老齡化趨勢的加劇，我們的社會正面臨著養(yǎng)老資源的壓力和體系建設(shè)的急迫性。而個人養(yǎng)老金的推行，是為了構(gòu)建一個更加全面和可持續(xù)的養(yǎng)老保障體系，它不僅能夠減輕公共養(yǎng)老金體系的壓力，還能為退休后的老年生活提供更有力的經(jīng)濟支撐。
從人力資源角度看，屆時將面臨較大的勞動力短缺的風險，剛才提到撫養(yǎng)比從5：1將逐漸減低到2：1。
從退休金角度看，可能將面臨較大的養(yǎng)老金缺口。想要提高退休后的生活品質(zhì)，在保基本的養(yǎng)老保險之外，個人的養(yǎng)老儲蓄是必要的選擇。美國的情況是，按規(guī)模算，社保、公司資助退休計劃、個人養(yǎng)老賬戶的比例是7%，58%，35%。個人養(yǎng)老金賬戶大概占1/3，規(guī)模達到約14萬億美金。和美國的GDP相比，個人養(yǎng)老賬戶就占了GDP的50%左右。
相比之下，我國的個人養(yǎng)老金賬戶才剛剛起步，發(fā)展空間廣闊，也很有必要性。
5、我國的個人養(yǎng)老金制度是什么？
個人養(yǎng)老金制度屬于國家鼓勵的補充養(yǎng)老儲蓄/投資制度。里面有幾大要素：
第一是獨立賬戶/自愿參與。個人養(yǎng)老金和社保統(tǒng)籌賬戶不同，是實名制的專屬獨立賬戶，換句話說這個賬戶是為個人養(yǎng)老投資專門設(shè)立的，賬戶里面的資產(chǎn)或資金是明確且專屬個人的。客戶可以自己選擇是否開設(shè)個人養(yǎng)老賬戶進行投資，而且賬戶信息，比如投資的收益和累計金額高度透明。
第二是自主投資、市場化運營。也就是個人可以在國家選定的產(chǎn)品池里面自己獨立決策買什么產(chǎn)品，收益完全歸個人。養(yǎng)老產(chǎn)品的運作也是市場化運作的，由專業(yè)化的機構(gòu)相互競爭。比如銀行、保險、基金這些不同的機構(gòu)都發(fā)行了符合自己競爭力的養(yǎng)老產(chǎn)品。
第三是退休提取。滿足提取的條件包括退休、出國、傷殘、過世。如果不到退休就過世的話，賬戶內(nèi)的資產(chǎn)和自己可以完全被繼承，這也是獨立賬戶制的特點，就是錢是個人專屬的。
第四是國家對個人養(yǎng)老金投資實行了一定的稅收遞延優(yōu)惠政策。通過個人養(yǎng)老金賬戶進行養(yǎng)老投資可以享受一定稅收優(yōu)惠。養(yǎng)老金賬戶的投資者根據(jù)稅率情況最多可以抵扣12000元稅前收入，個人收入稅率高于3%的人群，稅率越高，通過遞延稅收所獲得稅收優(yōu)惠越大。比如年度個人收入達到30萬的人，稅率是20%，12000的遞延稅收優(yōu)惠可以在當年少交2400。如果是年度個人收入達到96萬的人，稅率是45%，12000的遞延稅收優(yōu)惠可以在當年少交5400。每年可以一次性投入12000，也可以分批投資；但是每年用不完的稅收遞延額度不能延后使用。
在個人養(yǎng)老金賬戶的可投標的上，監(jiān)管機構(gòu)擬定了入圍養(yǎng)老產(chǎn)品的標準，就是說產(chǎn)品上監(jiān)管會設(shè)置入圍門檻。比如養(yǎng)老目標基金，是有連續(xù)四個季度規(guī)模大于等于5000萬，或者最近一個季度規(guī)模大于等于2億的要求，而且管理人歷史上不能有合規(guī)問題。此外，養(yǎng)老目標基金的費率有優(yōu)惠，入圍的基金產(chǎn)品紛紛設(shè)置Y份額（養(yǎng)老份額），基本上管理費和托管費相比普通份額都是減半的。
6、個人養(yǎng)老金賬戶和社保有什么區(qū)別？
基本養(yǎng)老保險（社保）是國家統(tǒng)籌安排的，現(xiàn)收現(xiàn)付的基礎(chǔ)性養(yǎng)老保障。特點是社保有國家信用背書，具有一定強制參與性。對個人來說，社保提供的是最基本的退休金，平均來看退休后社保能提供退休前每月工資收入的45%左右的現(xiàn)金流，而國際上舒適退休的標準是退休金達到退休前收入的70%左右。所以單純靠社保，退休后生活水平可能會大幅下降。
個人養(yǎng)老金是個人自愿參與的專款專用的養(yǎng)老投資制度，沒有強制性。個人養(yǎng)老金投資賬戶是實名制，換句話說就是賬戶內(nèi)的本金和收益累計完全歸個人。個人還可以自由選擇個人養(yǎng)老金賬戶名錄中的各類養(yǎng)老產(chǎn)品，實現(xiàn)個性化的養(yǎng)老投資方案。個人養(yǎng)老金賬戶是市場化運作的，投資收益率會有可見的短期波動性。
7、在當前投資產(chǎn)品琳瑯滿目、投資理念日益普及的背景下，投資在養(yǎng)老規(guī)劃中扮演著怎樣的角色？
投資在養(yǎng)老規(guī)劃中扮演著重要的角色。
第一，投資是實現(xiàn)養(yǎng)老金保值的重要手段。通過科學合理的長期投資，是有希望達成保持養(yǎng)老儲蓄的購買力，對抗長期通貨膨脹風險的。
第二，養(yǎng)老規(guī)劃是一項長期計劃，通過在一定周期內(nèi)堅持新增養(yǎng)老投資（不同年齡階段投資積累的周期也長短不同），轉(zhuǎn)化為實現(xiàn)退休后生活目標的資金來源。
第三，當前金融行業(yè)提供了多樣化的選擇，讓養(yǎng)老規(guī)劃更加個性化和靈活。不同的投資產(chǎn)品具有不同的風險和回報特性，投資者可以根據(jù)自己的風險偏好、投資期限和退休目標來選擇合適的投資組合。
第四，投資還能幫助我們應(yīng)對長壽風險。隨著醫(yī)療技術(shù)的進步和生活條件的改善，人的平均壽命越來越長，這意味著退休后的總開支可能比預(yù)期的要多。通過合理的養(yǎng)老規(guī)劃和投資，是可能通過累計更多的資產(chǎn)從而應(yīng)對更持久的養(yǎng)老開支。
最后，投資規(guī)劃還能幫助我們進行稅務(wù)規(guī)劃。許多養(yǎng)老投資產(chǎn)品享有稅收優(yōu)惠政策，通過合理的投資，我們可以降低稅務(wù)負擔，增加退休資金的實際收益。
總之，投資對于養(yǎng)老規(guī)劃來說，意味著資金的增值、長期財務(wù)目標的實現(xiàn)、個性化的規(guī)劃選擇、長壽風險的應(yīng)對以及稅務(wù)負擔的優(yōu)化。大家可以根據(jù)自己的實際情況，制定合理的投資策略，為實現(xiàn)一個幸福、安詳?shù)耐诵萆疃Α?/p>
8、相比其他個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，公募基金有哪些優(yōu)勢？
首先，它們提供了高度的透明度。投資者可以通過定期報告或管理人的其它分享內(nèi)容獲取基金的持倉信息、日度凈值和歷史區(qū)間業(yè)績、投資展望等等，這有助于投資者做出更加明智的決策。
其次，公募基金擁有專業(yè)的管理團隊。公募基金經(jīng)過20多年的發(fā)展，無論是投資體系的建設(shè)還是團隊的建設(shè)，都比較成熟，能夠為投資者提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，有助于他們實現(xiàn)長期的投資目標。
再者，公募基金提供的養(yǎng)老工具品種很豐富。投資者可以根據(jù)自己的風險偏好和市場觀點，選擇投資于不同策略、不同風險類別的養(yǎng)老基金，目前公募養(yǎng)老目標基金分位目標風險和目標日期兩大策略類型，在風險等級上有低、中、高三個等級可供投資者人進行靈活選擇或者配置。
9、現(xiàn)在個人養(yǎng)老金產(chǎn)品比較火，這與自己攢錢投資有什么區(qū)別？
這個問題觸及了咱們做個人養(yǎng)老規(guī)劃的一個核心議題。個人養(yǎng)老金產(chǎn)品和自己攢錢投資，雖然都是為了退休后的財務(wù)安全，但它們之間存在幾個關(guān)鍵性的區(qū)別。
一是，在個人養(yǎng)老金賬戶中購買相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品通常享有稅收遞延優(yōu)惠。我國為發(fā)展個人養(yǎng)老金賬戶，養(yǎng)老金賬戶的投資者根據(jù)稅率情況最多可以抵扣12000元稅前收入，這是自己攢錢投資所不具備的優(yōu)勢。
二是，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品有專業(yè)的投資管理服務(wù)。這些產(chǎn)品背后有專業(yè)的投資團隊進行管理，他們根據(jù)養(yǎng)老資金的特點，結(jié)合產(chǎn)品屬性制定長期的投資策略，幫助投資者實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增長。
三是，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品注重長期規(guī)劃和長線投資，也因為有合同與投資策略的約束，紀律性比較強。而自己攢錢投資可能缺乏這種長期的、系統(tǒng)性的規(guī)劃，以及對紀律的堅持。
四是，個人養(yǎng)老金賬戶是專款專用賬戶，轉(zhuǎn)入賬戶中的資金通常只能在退休后提取，有一定強制儲蓄的目的；而自己攢錢的節(jié)奏相對容易受到外部影響，養(yǎng)老金也可能和其它資金混用，增加管理難度。
最后，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的管理人可能進一步提供投各類資教育或者養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)，幫助投資者更深入了解養(yǎng)老投資和養(yǎng)老規(guī)劃，從而提高投資人進行長周期養(yǎng)老投資的效率。
10、不少投資者渴望了解，“我應(yīng)該在什么時候購買養(yǎng)老基金最合適”，對于90后、00后有什么具體建議？
養(yǎng)老基金的購買時機，其實是一個關(guān)于規(guī)劃和機遇的問題。
其實這個問題我的答案是越早越好。最好是從現(xiàn)在就開始規(guī)劃，然后盡早的行動。對，因為從長期來看，養(yǎng)老儲蓄本質(zhì)上是一筆長期投資。那么從投資的角度來看，假如說收益率是正收益，那么時間越長，自然我們累積的收益長期來看就會越多。所以越早準備是對長期來看是更好的選擇。
尤其是對年輕人，比如一個人有 30 年的時間準備退休金，那等于說我最多有 30 年的這樣一個投資周期，這么長周期，這是一個很大的優(yōu)勢。不考慮投資收益，即使30年每年投資3萬元，退休時投入的總本金也有接近90萬。如果考慮收益，假設(shè)長期的年化平均回報能夠達到當前30年期國債的水平，也就是2.5%，30年的復(fù)利積累下來總累計是135萬。雖然年化2.5%的收益率看著不高，但30年的復(fù)利下來也累積了總本金90的一半（45萬），這就是復(fù)利和長期投資的力量。
從個人財務(wù)狀況來看，如果你目前的收入穩(wěn)定，已經(jīng)規(guī)劃好了短期的資金需求，如應(yīng)急資金，那么將可支配收入中的一部分資金用于養(yǎng)老基金投資是合理的選擇。
從政策環(huán)境來看，政府為了鼓勵居民進行養(yǎng)老儲蓄，往往會提供稅收優(yōu)惠等政策支持。了解這些政策，并在政策支持下進行投資，可以提高你的投資效率。
從個人生命周期的角度來看，隨著年齡的增長，為個人收入也在逐步增加。因此，隨著職業(yè)生涯的發(fā)展，逐步增加對養(yǎng)老基金的投資是一個明智的策略。
至于對年輕人的一些建議，我簡單說幾點：
一是，培養(yǎng)儲蓄和投資習慣是基礎(chǔ)。從現(xiàn)在做起，哪怕是從收入的一小部分開始，逐步建立起儲蓄的習慣。
其次，積極主動去了解養(yǎng)老金融產(chǎn)品。因為多數(shù)年輕人對養(yǎng)老金融產(chǎn)品還是相對陌生的，需要花時間研究養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等產(chǎn)品，了解它們?nèi)绾芜\作和風險收益特征，以及如何在自己的養(yǎng)老規(guī)劃中發(fā)揮作用。
后期隨著對金融產(chǎn)品理解的逐步加深，年輕人可以考慮定期定額投資。這種投資方式有助于養(yǎng)成長期投資的習慣，并且有助于在市場波動中平攤成本。
當然，在投資過程中，風險評估與管理也是非常關(guān)鍵的。年輕人還需要根據(jù)自己的風險承受能力，合理配置資產(chǎn)，確保投資組合的多元化，從而分散風險。相反，追漲殺跌是盡量要避免的行為。
敲一下黑板，請大家切記保持長期規(guī)劃視角，養(yǎng)老規(guī)劃專注于實現(xiàn)長期財務(wù)目標。市場的短期波動是無法回避但可以通過合理的投資安排進行緩解的，建議大家通過合理的投資規(guī)劃盡量避免被短期市場波動所干擾。
此外，定期審查與調(diào)整養(yǎng)老規(guī)劃是必不可少的。隨著個人生活階段和市場環(huán)境的變化，定期審查并調(diào)整養(yǎng)老規(guī)劃，確保它符合當前情況和長期目標。
有需要的話，還可以使用專業(yè)意見。財務(wù)顧問或?qū)I(yè)投資人士可以提供個性化的養(yǎng)老規(guī)劃建議，可以幫助他們更有效地達成財務(wù)目標。
養(yǎng)老投資是一個持續(xù)的過程，需要耐心和堅持。
11、對于普通人來說，他們應(yīng)該如何著手進行養(yǎng)老規(guī)劃？
養(yǎng)老規(guī)劃的核心要素包括投資目標和投資方案，也就是想明白養(yǎng)老需要多少錢和怎么辦。
規(guī)劃養(yǎng)老目標的時候，對于預(yù)估養(yǎng)老金的累計目標，使用退休金替代率乘以預(yù)期退休前的收入水平是一種很常見的方式。比如退休前的月收入為10000元，想保持退休前的生活水平基本不變，就需要70%的替代率，就是10000*70%=7000的退休收入。
每月或者每年的開支有了預(yù)期之后，退休時的養(yǎng)老儲蓄總額就可以相對準確的評估了。通常簡單的算法是把每年的開支乘以預(yù)期退休壽命年限。比如假設(shè)預(yù)期每年退休金是10萬，預(yù)計提取20年，那么一共需要200萬。預(yù)期提取年限或者預(yù)期退休壽命年限同樣是一個重要指標，因為這個指標和養(yǎng)老儲蓄總額高度相關(guān)，預(yù)計提取年限的時候要適當考慮長壽風險，就是實際提取年限明顯多于計劃提取年限的養(yǎng)老金不夠用的風險。
對每月的養(yǎng)老收入做了預(yù)算之后，下一步是拆分養(yǎng)老收入，預(yù)算個人養(yǎng)老金所需要彌補的養(yǎng)老金缺口。對大部分普通打工人，養(yǎng)老金收入有幾個部分組成：基本養(yǎng)老保險，企業(yè)/職業(yè)年金，個人養(yǎng)老金。對于基本養(yǎng)老保險和年金不夠覆蓋養(yǎng)老金目標的部分，就是個人養(yǎng)老投資需要準備的部分，也就是需要準備多少錢。
養(yǎng)老金缺口或個人養(yǎng)老投資的目標被明確之后，養(yǎng)老規(guī)劃就進入到投資方案設(shè)計的環(huán)節(jié)。
個人養(yǎng)老投資方案的要素包括：風險偏好，投資周期，投資金額與節(jié)奏的安排，資產(chǎn)配置方案，賬戶運用等。
采取什么樣的投資方案是養(yǎng)老規(guī)劃的核心內(nèi)容。投資總收益主要受投資金額、投資收益、投資周期三個因素的正相關(guān)影響。制定投資方案時需要在平衡投資人的風險偏好和投資目標的前提下，優(yōu)化投資金額/節(jié)奏、投資組合配置及預(yù)期收益水平、投資周期這三個參數(shù)。
第一，越早投資越好。所以養(yǎng)老規(guī)劃時最好完整利用當前到退休之間的時間進行養(yǎng)老投資。
第二，需要累計更多的養(yǎng)老金，直接增加投入金額是最直接有效的辦法之一。另一方面，投資金額一方面和投資者的現(xiàn)金流的寬松程度有關(guān)，如果可支配收入高，扣除必要開支后結(jié)余較多，就可能考慮適當增加對養(yǎng)老的長期投資。相反，如果可支配收入偏低，自然難以大額進行養(yǎng)老投資。
第三，投資組合的資產(chǎn)配置，簡單說就是養(yǎng)老投資如何在股票、債券、實物資產(chǎn)、保險等不同的大類資產(chǎn)之間分配權(quán)重，將同時決定組合風險水平和收益水平，如果組合的預(yù)期收益過低，也會影響?zhàn)B老金的長期累計效率。所以制定投資組合方案既需要照顧投資者的風險偏好，也需要兼顧投資收益的目標甚至投資金額的約束。對于風險承受能力高且投資收益要求也更高的投資人，組合中需要適當增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置。而對于風險偏好低且對收益要求不高的投資人，固定收益資產(chǎn)的就應(yīng)該是整個組合的大頭，權(quán)益類資產(chǎn)應(yīng)該配置很低或者不配。
12、家庭和個人在進行養(yǎng)老金融規(guī)劃時，應(yīng)如何與其他財務(wù)目標進行平衡？
咱們得把養(yǎng)老看作是長期投資，要平衡這些，可以參考這幾步：
首先，得明確每個目標的時間框架和資金需求，比如購房可能在5~10年內(nèi)，而教育基金則可能需要10~20年的準備時間。這樣一來，咱們就能根據(jù)時間的緊迫性來給這些目標排個序。
接下來，現(xiàn)金流管理是關(guān)鍵。需要清楚自己每月的收入和支出，還要留出緊急基金。這樣，才能在滿足日常需求的同時，合理安排長期重要的開支，例如養(yǎng)老金投資。
稅務(wù)規(guī)劃也不容忽視。利用稅收優(yōu)惠的投資工具，比如退休賬戶，能為養(yǎng)老規(guī)劃省下不少錢。同時，風險管理也很重要，合理配置保險可以部分對從家庭收入或者現(xiàn)金流的風險，為長期生活品質(zhì)多一份保障。
最后，市場和個人情況總在變，咱們得定期檢查自己的計劃，看看是不是需要調(diào)整。這包括重新評估資產(chǎn)配置、投資策略和目標進度，確保咱們的財務(wù)規(guī)劃始終與時俱進。
總而言之，理財規(guī)劃得結(jié)合實際情況，既要有遠見，也要腳踏實地。
13、哪些誤區(qū)是人們在為退休準備時應(yīng)該避免的？
不少人在規(guī)劃退休時容易走彎路。今天咱們聊聊怎么繞開這些坑，讓退休之路更順暢。
第一，開始太晚：很多人認為退休規(guī)劃可以等到中年或更晚的時候再開始，但事實上，越早開始，更有利于資金的積累。
第二，忽視緊急基金：有些人在為退休儲蓄時，忽視了建立緊急基金的重要性。緊急基金可以在意外發(fā)生時提供必要的資金支持，避免退休投資計劃受到影響。
第三，過度依賴政府提供的基本養(yǎng)老金：許多人認為政府的退休金足以保障退休生活，但實際情況可能低于大家的預(yù)期，特別是對養(yǎng)老退休生活品質(zhì)有相對高要求的人。政府退休金可能只能提供基本的生活保障，因此，個人儲蓄和投資是必不可少的。
第四，投資過于保守或過于激進：有些本身風險承受能力相對較高的人在投資時過于保守，只選擇低風險的投資方式，導致資金增值緩慢；而有些人則過于激進，投資高風險產(chǎn)品且追漲殺跌，可能面臨較大的養(yǎng)老資產(chǎn)波動，進而影響長期投資的心態(tài)和投資效率。
第五，缺乏多元化投資：將所有的退休儲蓄都投資在一種資產(chǎn)上，會增加組合波動或者總儲蓄不足的風險。對普通人而言，應(yīng)在充分考慮自身投資目標和風險偏的前提下，合理進行股票、債券、商品等多種資產(chǎn)的選擇和配置。
第六，忽視稅收影響：在進行退休規(guī)劃時，很多人沒有充分考慮稅收的影響。利用稅收優(yōu)惠的投資工具，如退休賬戶，可以為養(yǎng)老規(guī)劃提供額外的稅收優(yōu)勢。
第七，沒有定期審查和調(diào)整：市場條件和個人情況會隨時間變化，如果沒有定期審查和調(diào)整退休規(guī)劃，可能會導致計劃與實際情況脫節(jié)。
14、對于風險容忍度不同的人，應(yīng)該如何選擇適合自己的類型？
投資應(yīng)當是個性化的，應(yīng)當基于充分的市場理解和個人財務(wù)狀況。
對于保守型投資者，可傾向那些波動相對較小、低風險的產(chǎn)品。對于穩(wěn)健型投資者，建議構(gòu)建多元化的投資組合，在追求增長的同時控制風險。對于積極型投資者，或可考慮權(quán)益類資產(chǎn)占比較高的基金產(chǎn)品，但要重視組合的風險管理，特別是科學合理的分散投資。而且對這類產(chǎn)品的較高波動要有相應(yīng)的認知和心理準備。
投資者應(yīng)當根據(jù)自己的風險承受能力、投資目標和市場情況來制定合理的投資策略，而要盡量避免單純根據(jù)情緒變化追漲殺跌。
15、公募養(yǎng)老目標基金如何服務(wù)長期儲蓄養(yǎng)老，核心策略是怎么樣的？
養(yǎng)老目標基金作為專門為養(yǎng)老投資而設(shè)計運作的基金產(chǎn)品，采用FOF（基金中基金）策略進行運作，在資產(chǎn)配置策略上針對養(yǎng)老投資有優(yōu)化設(shè)計。目前最主流的養(yǎng)老配置策略有兩大類：目標風險和目標日期。
1.目標風險策略
目標風險策略是最古老/經(jīng)典的策略類型。這類基金的特點就是在基金的運作過程中，始終把基金的風險水平相對固定在提前約定的目標水平上。國內(nèi)外常見的風險參照物是股市的寬基大盤指數(shù)，美國的基金經(jīng)常以標普500指數(shù)作為參照物，并按照基金的波動水平相對標普500的比例劃分為5~10個風險等級。以常用的5個風險等級為例，目標風險產(chǎn)品線以100%標普500波動，80%標普500波動，60%標普500%波動，40%標普500波動，20%標普500波動劃分5個風險等級。這種相對風險的劃分方法，有一個最大的優(yōu)點，就是潛在客戶可以相對明確的知道產(chǎn)品相對美國的股市有多少比例的收益和波動水平。比如60%大盤風險的平衡型基金，理論上往往可以在長期可獲得60~70%標普500的收益水平，在回撤上也往往是標普500回撤水平的60%左右。了解產(chǎn)品的風險收益特征，客戶就可以結(jié)合自己的需求與風險偏好選擇合適的產(chǎn)品。美國的經(jīng)驗是，風險水平相對為股票大盤指數(shù)60-70%的基金往往是最受歡迎或者規(guī)模最大。國內(nèi)目前主流的目標風險基金也以相對風險目標為主，常見的風險等級有三大類，權(quán)益敞口最高為80%的積極型或者高風險型；權(quán)益敞口最高為60%的均衡型或者中風險型；權(quán)益敞口最高為30%的穩(wěn)健性型或者中低風險型。
2.目標日期策略
目標日期型基金，顧名思義，是圍繞著客戶在預(yù)定日期前后退休的目標而設(shè)計和運作的。比如2050目標日期基金，就是圍繞在2050年前后退休的客戶而設(shè)計的。目標日期基金在具體投資策略上有一個最重要的特征，就是權(quán)益敞口不是固定的，而是隨著目標日期的臨近不斷降低權(quán)益?zhèn)}位。通常這個權(quán)益?zhèn)}位不斷下降的過程是由量化模型計算的，這個不斷降低權(quán)益?zhèn)}位的計劃或者過程，叫做下滑曲線。比如2022年的時候，2050目標基金的權(quán)益?zhèn)}位是70%，到了2035年權(quán)益敞口就降到40%，到了2040年降到30%，最后到了2050年降到20%左右。這個權(quán)益敞口從數(shù)學角度是單調(diào)下降的，類似飛機從高空降落的軌跡，所以叫做下滑曲線。
為什么要這類基金的權(quán)益類資產(chǎn)倉位被設(shè)計為不斷下降的模式，主要原因是隨著退休日期的到來，客戶可以承受的回撤水平也是不斷降低的。在30歲的時候，未來還有幾十年的時間可以把回撤賺回來，另一方面30歲的客戶還有大量的剩余人力資本可以彌補短期的浮虧。但是到了50多歲的客戶，同樣是下跌10%，對這類客戶的影響就不一樣了。一方面剩余的人力資本不多了，可能不足以彌補短期浮虧。最重要是經(jīng)過了長期的投資累計，客戶已經(jīng)以及積累了大量的金融資產(chǎn)，同樣是10%的回撤，從金額上看影響更大。比如年輕的客戶只有10萬的養(yǎng)老金累計，10%的浮虧約1萬塊，可能只占未來1個月左右的工資，容易補上。但是近60歲的客戶長期累積了100萬的收入，10%的回撤即使約10萬，可能需要未來1年左右工資彌補。顯然接近退休年齡的客戶風險承能力是大福降低的，為了控制回撤的影響，需要把權(quán)益?zhèn)}位降到一個合適的水平。
介紹了目標日期基金的特點，再簡單介紹一下目標日期基金的優(yōu)點。目標日期基金最大的優(yōu)勢是方便客戶做一站式的養(yǎng)老投資。客戶只需要根據(jù)自己的退休日期就能選擇相應(yīng)的目標日期基金做投資，基金內(nèi)嵌的一套下滑軌道策略，不斷降低權(quán)益敞口，既力爭為客戶長期積累金融資產(chǎn)，也為客戶做風險管理。兩類養(yǎng)老策略各有特點，建議投資者根據(jù)自己的需求進行選擇和配置。
16、公募養(yǎng)老基金為什么要采取 FOF的模式？它跟普通的基金有什么區(qū)別？
首先回顧以下FOF的基本定義，是以投資各種類型基金為運作的模式的基金，也稱基金中基金。簡單來說，它是一個以資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選作為核心策略的產(chǎn)品，那么它的特點和優(yōu)勢也來自于就是資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選，因為和我們常見的偏股型基金或者說是債券型基金不太一樣，因為這類基金往往主要投資一類資產(chǎn)，就是股票或者是債券。
第一點是通過資產(chǎn)配置來追求相對更平滑的持有體驗。FOF 的話，它是采取大類資產(chǎn)配置策略，它可以把資產(chǎn)投資到股票和債券之外的資產(chǎn)里面，比如說像黃金、海外股票、 REITs（房地產(chǎn)信托）這些不同的資產(chǎn)，那么把不同的資產(chǎn)組合起來，有助于把組合的波動做得更平滑。因為不同類型的資產(chǎn)受到的驅(qū)動因素不同，且收益表現(xiàn)有各自的周期性，比如最近中國和美國的經(jīng)濟周期有一定錯位，這就使得中國市場震蕩的時候，美股可能是上行的。再比如，由于最近全球的降息預(yù)期和地緣風險支撐了黃金的走勢，黃金的表現(xiàn)往往獨立于全球，特別是全球股市風險偏好降低的時候可能黃金反而上漲。所以同時持有A股、美股、黃金、債券這些資產(chǎn)，整個組合的走勢就可能更加平滑，一般來說有的資產(chǎn)在短期內(nèi)下跌，有的資產(chǎn)卻在上行。所以這是 FOF 的第一個優(yōu)勢就是可以通過資產(chǎn)配置來追求相對更平滑的持有體驗。
第二點是FOF可以優(yōu)選基金，優(yōu)選基金也是力求可以在資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上再進一步的去提高整個組合的收益，或者說是組合的風險收益。FOF優(yōu)選基金，一方面是追求在同風格的基金里面尋找收益相對更高更穩(wěn)健的產(chǎn)品，另一方面也盡量尋找對風險控制做的出色的產(chǎn)品。優(yōu)選基金還有一個隱含價值，就是FOF在構(gòu)造組合的時候會盡量分散配置不同類型的基金，從而力圖實現(xiàn)組合進一步的分散化和更優(yōu)化的風險管理。養(yǎng)老基金采取 FOF 這個模式，就是希望對于養(yǎng)老投資這筆長期投資來說，我們在長期做好資產(chǎn)配置的優(yōu)化，會在長期做好基金的篩選。這個是 FOF 的核心優(yōu)勢。
17、公募FOF這樣的機構(gòu)投資者，是如何選擇具體投資的標的？
優(yōu)選基金一直是FOF管理的重點工作。篩選主動基金的方法論經(jīng)過多年的持續(xù)優(yōu)化，已經(jīng)形成了一套比較科學的體系。常見的基金分析框架包括三個最基本的部分：基金分類、定量分析、定性分析。
研究基金的第一步是了解基金的收益和風險來源，而基金分類就是深入了解基金的基本步驟。對于權(quán)益類基金，通常按照投資策略或者行業(yè)主題進行分類。大家常見的投資策略包括價值、成長、平衡等。不同的基金策略在不同的市場環(huán)境下表現(xiàn)有明顯差異。對基金精準分類，就便于預(yù)測基金在市場不同階段的表現(xiàn)，以及理解基金歷史業(yè)績的主要驅(qū)動因素。對基金進行分類之后，就可以對同類的基金做進一步的分析。值得注意的是，不同類型的基金不可直接對比，否則容易混淆基金到底是因為策略適應(yīng)當前市場，還是因為基金經(jīng)理的選券的能力更好。
定量分析主要是用量化模型等數(shù)學統(tǒng)計方法對基金的業(yè)績進行分析，主要目的是分析基金相對同行或者業(yè)績比較基準是否有持續(xù)的超額收益，或者更高的風險收益比，然后對同類型的基金進行打分排序，縮小FOF團隊研究的范圍。
定性分析主要是通過調(diào)研等方法理解和評估基金經(jīng)理的投資方法論和交易習慣。科學穩(wěn)定的投資方法論，合理的交易與組合構(gòu)造策略，往往是基金業(yè)績持續(xù)性的基礎(chǔ)。分析會對比基金經(jīng)理的自我介紹和定量分析之間是否存在差異，剔除言行不一致的基金，專注尋找知行合一和投資策略穩(wěn)定的基金經(jīng)理。
根據(jù)基金的分類，F(xiàn)OF團隊會在每個類別里面篩選出定量和定性評估都排名靠前的基金作為備選池，為組合的資產(chǎn)配置服務(wù)。
